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馬來西亞股神:在股市中若投機成功,那是噩運的開始
2019-05-15 10:25:49   來源:


馮時能:馬來西亞南洋商報前總編,近40年的投資生涯不斷實踐自己的“基本面”投資理念,幾乎完全依靠個人力量在投資上獲得了財務自由。相比西方價值投資大師,他的文章更適合我們中國投資者--通俗易懂,娓娓道來。馮時能曾以筆名“冷眼”出版過《冷眼:三十年股票投資心得》一書。據他說馬來西亞紙質年報收集最為齊全的就是他,因為馬來西亞所有上市公司的年報他都在讀過后存了檔,可見勤奮的程度。

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投資是一種責任

 

我們每個人對自己、家人、子女、社會都要擔負起應盡的職責。努力學做人,努力求學,努力做事,努力賺錢,努力上進,就是一種責任。錢并不萬能,但沒有錢是萬萬不能。進入市場經濟,我們作為成年人不能再找借口自視清高,小處說,這是對家人和子女的不負責任,大處說,這是你對人生和社會的不負責任。“理財盲”是大部分人貧窮的一個主要原因,比“文盲”更可怕。現在投資渠道很多,我們應努力學習,積極參與市場資源的合理配置,通過投資去沖出貧困的桎梏,累積財富,更好的回報家人,反饋社會,成就人生價值的完美實現。為了不讓手中的余錢成為通賬的犧牲品,請選擇適合自己的項目,投資吧,這是你的人生責任!

 

 

形成正確理念

 

投資渠道很多,各有千秋,回顧歷史、綜合各種因素和各國投資大師的經驗,股票投資是回報較高、最適合普通大眾的一種投資途徑,但前提是務必要形成正確的投資理念。

 

作為普通投資者,最難做到的,是正確投資概念的建立。股市對態度正確的人是金礦,對態度錯誤的人是墳墓。理念正確,有如磁石,財富才會流向你。股票投資的目的地就是“財富”,走錯方向,無論有多少資金,知識多么豐富,具有驚人的耐心,也將一籌莫展,要富起來,難之又難。投資需要時間才能賺到利潤,沒有捷徑可抄。

 

投資必須要走正道,切不可投機取巧。我們所買的股票其實就是上市公司的股份。我們切不可立志賺快錢,卻不可不立志賺大錢。財富的創造,需要時間,不可能一蹴即成。讓我們摒絕投機取巧的心理、快速致富的心態,以腳踏實地的態度,投資于有前途的生意。收獲最多的,反而是在買進好股后,就不動如山的長期投資者。“長期投資是最好的投資方式”是杰出投資家,經過長期的實踐后所得到的結論。全球的富豪,都是通過這種方式成就的。選對投資對象,以合適的價格買入并長期持有,走價值投資之路,才是我們需要形成的理念,是投資的正道。

 

 

磨練良好心態

 

股票投資要成功,“修養”才是最重要的,知識或學識屬于次要。所謂“修養”,是指正確的觀念,堅靭不拔的精神,恒毅的耐心,平穩的心智等等。如果全力追求知識,完全不理“修養”,這是舍本逐末,可以預言,無論怎樣努力,最終必然徒勞無功。高學歷者若加上“修養”,在股市中肯定占盡優勢。

 

股票投資,“忍”功不夠,鮮有能成大器者。進之前,能忍人之所不能忍,才能在低價區買進;出之前,能忍人之所不能忍,才能在高價區脫手;進之后,能忍有耐心,才能長期持有獲大利。投資要成功,要有“三識”,就是知識、常識和膽識。把“心”管好,是最管用的求福之道。對于股市,要關心,但不要擔心。

 

 

注重投資策略

 

馮時能經過長期實踐,總結了“冷眼方程式”:反向+成長+時間=財富,這是股市的治本之道。

 

四十年來,馮時能始終堅持“反向”路線,不買熱門股,不跟風,人退我進,人追我棄。反向投資者必須養成一種習慣,當所有的人都看壞股市時,就應該從相反的角度去看股市。巴菲特說“別人貪婪時,你恐懼,別人恐懼時,你貪婪”,就是“反向”的最佳注腳。養成“千山我獨行”的作風,對股價,堅持“反向”,對企業,堅持“五星”,你可以放心的走進股市的迷魂陣。只有極少數(也許不到1%)持有反向思想的價值投資者,才能抓住在谷底買進的良機。只要你堅持反向投資策略,耐心等待,在股價暴跌后買進好的銀行股,長期收藏,久久自芬芳。采取反向的策略,以低價或是合理的價格買進高素質股票,仍是最實際的投資策略。

 

股票投資,動作越少越好。買進時應作長期投資的打算,但要逐季、逐年檢討,不可置之不理。“長期投資”由數個月至數十年,是否繼續投資下去,不應由時間,而應由公司的表現決定。不要去相信秘訣,股票投資根本沒有秘訣,也不需要秘訣,需要的是常識,以常理去判斷,然后腳踏實地去投資,就行了。不必去擔心股市會怎樣,因為它最終必然會回到它正常的水平。股市的波動,就好像黃鱔的不斷蠕動一樣,是正常的,故對股市,只看大勢即可,不要去猜測短期的起落。股市每天的波動,是波浪,股市的大趨勢,是潮汐,不要理會波浪,只注意潮汐。工作和生活,不要受股價波動而影響。

 

短期來說,價值與價格相差可能很大,長期來說,股價與價值必然一致。只要腳踏實地投資,發誓只買五星級股票,對投機深惡痛絕,你要達到財務自主,雖然不是輕而易舉,卻是絕對做得到。五星級企業的特點是:1、有卓越的管理;2、有成長的業務;3、盈利穩定;4、財務穩健,經得起滔天巨浪的沖擊;5、生產永遠有需求的產品,并以世界為市場。

 

不必擔心你的股票會不會起,因為當公司賺錢越來越多時,股價必然會同步上升。“有麝自然香,何必當風揚”,只要公司盈利年年上升,股價必然隨之上升,那是必然的結果。

 

 

認識投機危害

 

大部份股票投資者只是股市的過客。對他們來說,股市是旅店,住上幾天就離開。因為他們缺乏正確的投資理念,自然難以在股市找到立足之地,因為他們站不穩腳跟,就好像無根之樹經不起暴風雨的吹襲一樣。散戶不可能不投機,因為幾乎所有投機散戶,都把注意力聚焦在股市,全神貫注猜測股市動向,對于企業的基本面不屑一顧,這是散戶的致命傷。投機者就好像蒙著眼睛投擲飛標,要投中紅心,難之又難。散戶一投機,便忘記了籌碼背后的價值,極易產生貪婪或恐懼的情緒。

 

假如你初入股市,就靠投機而賺一大筆,我不會恭喜你,因為那肯定是麻煩的開始。在股市中若投機成功,那是噩運的開始。投機成功會使你“忘我”,“忘我”地沉迷下去,走上不歸路。在股市中虧本的,幾乎都是投機散戶。總想一夜暴富,自視過高,以為可以戰勝市場,老是參與“投機”這種玩命的游戲,人為刀俎,我為魚肉,焉能幸存?最后必定是炮灰一撮,隨風消逝。

 

世上有成就的投資家,沒有一個是靠預測“時機”而成功的。股票投資的成敗關鍵,不決定于預測股市動向的眼光,而是決定于生意眼光,“生意眼光”是指洞察上市公司是否有前途的觀察力。股市是不按常理出牌的地方,世界上不存在會預測股市漲跌的先知,如果有這樣的人,全世界的財富早就都流到他的口袋里。如果你老是不相信這個道理,認為自己就是那個先知,只能說你在玩命,遲早會葬身于鱷魚口。長期投機,無異長賭,長賭必輸。

 

 

勤于學習研究

 

股神巴菲特說:“在股市賺錢的多少,跟投資者對投資對象的了解程度成正比。”意思是說:了解越深,賺得越多。因為股票投資的成敗,跟你對所買股票的信心有關,有信心,你才有膽識大量買進一家公司的股票,信心必須建立在了解上,長期投資源自強大的信心,強大的信心來自對投資對象深入的認識。

 

馮時能在馬來西亞報界工作三十年,由記者到總編,生活一向忙碌,但他仍能利用業余時間,讀了數以百計的有關股票投資理論著作,還做了大量的筆記,也讀完所有上市公司的文告、季報和年報,從未間斷,把全部業余時間放在股票研究及投資上,以報業為經,股票為緯,編織興趣與財經并駕齊驅的人生圖景,如此過了數十年,從未言悔。這確實令我們廣大投資者汗顏。股市的錢不讓他賺,天理難容。

 

學習研究涵蓋兩個部份:第一個部份是理論的探討。從股票研究鼻祖本杰明•格雷厄姆到現在,短短的幾十年,有關投資理論的書,已汗牛充棟,即使白首窮經,也只能涉獵一小部份而已,故不喜歡讀書的人,不可以研究股票,尤其是不可以研究理論。第二個部份是上市公司研究。以時間為經,需研究個別公司的發展史,以業務為緯,需研究公司的結構、行業特征、財政演變、企管領導人的背景與作風、企業的經營理念等,錯綜復雜,絕不是以玩票性質視之,以業余的態度對待,可以登堂入室的。

 

不讀文告,季報和年報的股友,最易淪為投機者,成為股市的犧牲者。我們與其耗費精神去猜測股價動向,倒不如把精神花在公司的研究上。但很多股友都借口自己工作忙,沒時間學習研究。這里倒要問的是,你對股票投資到底想不想嚴肅認真對待,是否有一份執著,有一份狂熱?如果有的話,你自然會“擠”出時間,自然會盡量利用空隙時間中的每一分每一秒來閱讀這方面的書籍,這方面的資訊。沒有的話,勸你出于對自己和家庭負責,還是趁早不要涉足股市為好。

 

任何一個行業或職業都有其竅門,惟有長期浸淫其中,不斷思考,不斷求進步的人,才有可能對他所從事的行業或職業,有徹底的了解,其中的一些細節,往往只能意會,不可言傳,外行人不易領悟。股票投資亦如此,除非你認真做功課,以嚴肅的態度對待它,否則你不可能登堂入室。除非你肯做功課,否則,你永遠只是個投機者。

 

凡是想在股票投資上有所建樹的股友,應當把業余時間,更多的用在思考、學習、研討投資上,不要浪費在沒有生產性的活動上。股票研究,易學難精。不精則流于膚淺。不通則滯。股票研究由博到精,由精到通,非長期浸淫,無以為功。博、精、通,需循序漸進,不能速成。融匯貫通,必須經過博和精的“融會”階段,才會“貫通”,就是這個道理。只要你持之以恒,就能通過長期的努力,累積足夠的投資知識。比如你是一個基本面投資者,在買進股票時,要對自己說:“我現在是參股做生意,生意的好壞決定我投資的成敗。”所以,你要化全部時間和精力去研究有關公司的業務,那才是最重要的。

 

天下沒有白吃的午餐。一分耕耘,一分收獲。摒棄猜測股市的惡,全力以赴研究相關上市公司的基本面吧,這樣將為你帶來意想不到的成果,因此時間愈久,信“道”之心愈堅。心動不如行動,現在就開始學習投資!學習,學習,再學習吧!

 

書摘
 

 

 
1、旁門左道和人間正道
 

 

冷眼認為,財富的創造,必須建立在價值的創造上,作為經濟的一環,商業的一環,股票價值不可能無中生有,無中生有如果存在,也只能是曇花一現。正道,就是從商業的角度,依據基本面進行投資。股票投資者如果一開始就對股市存在錯誤的觀念,以為可以在股市上快捷致富,那么他的下場幾乎肯定是悲慘的。

 

 
2、買股票就是買股份
 

 

冷眼認為,買股票就是買公司的股份,股票代表公司的資產和業務,就像地契代表土地一樣。這個觀點的建立是非常重要的,可以說,也是股票投資的關鍵所在。沒有確立這個觀念,你很難在股市上投資成功。每次在買進之前,都必須提醒自己:我是在買進這家公司的股份,不是買進賭桌上的籌碼。在認識清楚買股票就是買股份之后,整個投資景觀就都完全改變了。所以,在參股之前,和合伙做生意一樣,必須對公司有深入了解,并且和你有信心的朋友合伙一樣,謹慎對待投資公司的管理層。

 

 
3、股票風險有多高?
 

 

很多人都認為股票風險很高,但冷眼認為,股票風險不會超過直接做生意的風險。只要你不是跟隨市場情緒,高價買入公司股票,那么你的股份代表公司的業務,公司經營成功,你的股份價值也會隨之上升,如果經營失敗,甚至破產,你的虧損極限是0,但如果是做生意,有資產擔保的話,可能還會累及個人。所以,股票投資的風險,源自于企業的失敗,這是企業風險。如果買價過高,還有市場跌價風險。所以,投資者應該避免高價買股,因為高價買好股,尚且難賺錢,何況可能買到劣股。所以,治本之道,就是反向+成長+時間=價值。這是冷眼三十年所堅持的方程式。只要長期循正道而行,投資者就能取得合理的回報。

 

 
4、長期投資不應刻舟求劍
 

 

冷眼曾推薦,如果投資者20多歲就持有馬來西亞銀行、大眾銀行、豐隆貸款、OYL和東方實業五只股票,30年后1萬令吉(馬來西亞幣)就會變成1百萬。但投資者總是會產生一個錯覺:就是買入一些股票后,鎖在保險箱不理不睬,30年后打開就發現自己成為百萬富翁。但這種想法無疑于刻舟求劍。30年的漫長歲月中,馬來西亞股市900多家公司中,只有極少數能成為這樣的極品,更多的公司是不斷沉淪,甚至消失。因此,買入股票后,投資者必須緊密跟蹤公司動態和變化,切記置之不理。一旦發現公司環境變化而業務萎縮,走下坡路,就不能再堅守下去,甚至虧本也要斬倉出來。所以,長期投資多長時間合適,是否繼續投資下去,不應由時間,而應由公司表現決定。另外,如果股市極端瘋狂,給出高的離譜的價格,你還堅守長期投資不出售,冷眼認為你就不是做股票投資的料子。

 

 
5、為什么不能等三年?
 

 

如果你買荒地開辟種植油棕園,從伐木、燒芭、開路挖溝,育苗,種植,除草,施肥,整整忙了三年,才看到棕果出現,收成仍不足以維持開支,再等兩年,棕果漸豐,油棕園的收支才達到平衡,仍沒錢賺。這已是第五個年頭了。忙了五年,只有付出,沒有收入,你不以為苦,因為你知道那是賺錢無可避免的途徑。如果你是一名中小型企業家,你有制造某種產品的經驗,過去你是為別人管理公司的,現在決定自己創業,你決定建一間工廠,你從調查市場,向銀行接洽借款,尋找廠地,設計廠房,招聘員工,裝置機器,試驗生產,到產品推入市場,從策劃到產品出現在百貨公司的貨架上,前后三年,再苦撐兩年,才開始有盈利,那已是第五個年頭了。你認為這是創業的正常過程,你心甘情愿與你的事業同行五年,毫無怨言。以上的例子—開辟油棕園,從事工業,開零售店,從籌備到賺錢,快則一年半,慢則五年,業者從無怨言,因為他們了解,做任何事業,都需要時間,絕對沒有一蹴即成這回事。以上例子有一個共同點,那就是投入資金,希望賺取合理的利潤,這叫“投資”,業者除了知道投資需要時間外,他們也接受一個事實,即凡是投資,都有風險,沒有任何投資是沒有風險的,風險是他們賺取比銀行定存更高的利潤所面付出的代價。

 

投資者接受兩項事實:①投資需要時間才能賺到利潤,沒有捷徑可操。②凡投資都有風險,風險的高低常與利潤成正比。股票投資,是許許多多投資管道之一,為什么投資者不能接受以上的兩項事實。做事業,你可以等三、五年,股票投資為什么不能等三、五年?在做任何事情失敗后,多數人只怨別人,把責任推在別人或環境身上,能自我反省的人少之又少。股票投資也一樣,虧了本不是怨股市,就是怨別人使奸用詐,從來不檢討自己失敗的原因。再問一次:買屋子可以等三年,為什么買股票不能等三年?

 

 
6、股票投資要有“三識”
 

 

冷眼認為,投資要成功,必須有“三識”,就是:知識、常識、膽識。知識就是對投資對象有深入的認識。例如買銀行股必須選擇管理嚴格的銀行,因為銀行是薄利多銷的行業,賺率(凈利潤率)約為,管理稍微松懈,壞帳增加2%,銀行就會虧大本。其次就是銀行的業務,所涉及的范圍很廣闊,分行的分布遍及國內外,沒有可能以“親力親為”的方式監管,所以“制度”很重要,銀行要成功,制度必須完善和嚴密,職員必須嚴格遵行,處理業務不可有“創造性”,更不可感情用事,否則的話,壞賬必然增加。而壞賬的高低,是銀行的成敗關鍵。所以你在買進銀行股時,要知道有關銀行在放貸時是“松”還是“緊”,負責批準貸款的人接受不接受“禮物”。如果借款人不符合條件也可以取得貸款,而批準人接受“禮物”,或是高層人員受政治人物影響而發出大批貸款的話,千萬不要購買此類銀行的股票。

 

 
7、怎樣減少虧損?
 

 

冷眼先生說,我曾問學醫的大兒子:“學醫最重要的是學什么?”他說:“學習怎樣不把人醫死。”這個回答很奇特,事隔十多年仍記憶猶新。所以,做股票的人首先不是學怎么賺錢,而是學會不要虧掉大錢。作為散戶,總會有看走眼和買錯股蒙受虧損的時候,但只要賺多虧少,長期就可以賺錢。如何減少虧損呢?經驗就是采取反向策略,盡量買低,一個簡單看法就是一年中的股價最低和最高價之間的平均價,位于最低點和平均價之間就屬于低買入區間。而要想在低買入區間購入股票,就要養成反向的習慣,在股市低潮時進場。大多數貨物,都是價格越便宜越多人買,唯獨股票是越低越沒有人買。價格越高,買的人反而越多。這就是大多數人最終賠錢的原因。買入如果股價升夠50%,則基本已經脫離危險區,可以放任股價奔跑。如果公司業績繼續改善,就不應該急于脫手,而是繼續追隨公司成長。但如果公司經營有惡化趨勢,則無論賺或賠,都應果斷賣掉。

 

 
8、散戶三部曲
 

 

冷眼先生認為,美國次級房屋貸款,在全球股市掀起滔天巨浪。在過山車般的股市中,散戶驚惶失措,都成了驚弓之鳥。在驚濤駭浪中,散戶們的情緒商數(EQ)壓倒了智慧商數(IQ)。當情緒控制理智時,他們所作的決定,是情緒的決定,不是理智的決定。情緒的決定,不講理由。因為情緒與理智,水火不相容。當情緒主宰一切時,理智只好退避三舍。在此次的股災中,許多散戶,被突如其來的巨浪,沖到暈頭轉向,情緒失控,驚慌拋售,犯下大錯,在股市最糟的時刻,賤價把股票賣掉。賤價拋售犯下大錯還不到一個月,他們就后悔了,因為他們幾乎是以最低的價格賣出。為什么會犯這個錯誤?因為他們的眼睛只看到股價,沒有看到股票背后的資產。如果他們了解股票所代表的資產,了解這些資產的價值,他們就不會那么心慌,就不會不計成本地拋售,而造成無謂的損失。根據情緒進行投資的散戶,他們的行動可分為三個階段,叫“散戶三部曲”。買股三部曲:第一部:熊市——股價低沉,市場淡靜,散戶絕跡股市,股市死氣沉沉。其實,這個時候,大部分股票的價值都被低估,但散戶不感興趣,他們感興趣的是股價,不是股票的價值。所以他們不買。第二部:牛皮靠穩——股市上升了一截,散戶還是不要買。因為他們在低價時沒有買進,現在股價已上升了二、三十巴仙,他們心有不甘,買不下手。第三部:牛市形成——綜指破五關斬六將,沖上一千四百點,散戶們見獵心喜,見親朋戚友撈得風生水起,信心大增,乃大肆進場。就在興高采烈時,次房事件演成股災,引出了賣出的三部曲:賣出三部曲:第一部:利潤不多,而牛氣逼人,他當然不會賣。第二部:綜合指數跌至1300點,他認為這是暫時性的,不久就會回升,所以決定不賣??鑾腋嘸凼庇械米?,現在反而虧本,他們不甘愿賣。第三部:綜合指數直線下跌,跌破1200點,他有大禍臨頭之感,信心崩潰了,不計成本拋出。結果發現他是以最低價賣出。買進三部曲的特點是:高買。賣出三部曲的特點是:低賣。高買低賣,剛好跟股市金言——低買高賣適得其反。你想在股市賺錢嗎?如果想的話,很簡單,只要將買的和賣的三部曲,顛倒來做就行了。這叫倒行逆施。這就是”反向”。

 

 
9、“爛”比“跌”更可怕
 

 

如果公司的生意越做越萎縮,年年虧蝕,而且虧蝕額越來越大,最后可能面臨破產的噩運,則股份的價值,必然一跌再跌,最后可能使你血本無歸。在短期內,股票的價格會受到股市走勢或人為操縱的影響,波動激烈。但長期來說,股價必然與公司的業績同步,也就是說,股價必然會反映公司的業績,只不過時間上有遲早之分而已。、舉一個大馬的例子說明:大眾銀行(PbBAnk,1295,主板金融股)在1996年金融風暴前的股價最高為令吉,最低為令吉。假如你在1996年時以令吉的最高價買進一千股(面值50仙)收藏至今,在收取五次紅股及認購一次附加股之后,目前擁有一千九百五十股(面值一令吉),以今天令吉的價格計算,價值一萬八千余令吉,等于十年前投資額的四倍,假如把歷年收到的豐厚股息也計算在內的話,賺了超過五百巴仙。請注意,你在1996年時是以當年的最高價買進,仍能取得五百巴仙的盈利。如果是以當年最低價令吉買進,就賺得更多。大眾銀行在1998年金融風暴時曾一度跌至令吉,如果你以此價買進的話,你將賺十倍以上。如果你繼續拿下去的話,將來肯定能賺得更多。大眾銀行的盈利,年年上升,是使你即使高價買進,仍能反敗為勝的主要原因。在十多年前,當第二板的股票,都被炒到十令吉以上時,我的朋友以十令吉的價格,買進一千股開屏(KaiPeng,8796,二板貿服股),堅守至今,由于該公司連年虧蝕,股價一跌再跌,今天只剩二分。切勿低價買壞股同樣是高價買進,持股期限同樣超過十年,買好股和買壞股,結果有天壤之別。所以,散戶寧可高價買好股,切勿低價買壞股。當然,如果堅持反向策略,低價買好股,就可以賺得更多。“爛”比“跌”更可怕??膳率?。

 

 
10、猜股市如抓黃鱔
 

 

“股市還會起嗎?”這是我最常被問到的問題。我的回答一律是“不知道”。

 

我知道詢問者會感到失望,甚至心里還會抱怨。他們認為我自私,明明是知道的,卻不肯跟他們分享預測股市動向的心得。實際上,“不知道”是我最誠實、最誠懇的答復。我確實不知道明天,下個月或明年股市會怎樣,我也不認為有誰有這樣的本領。如果我真的知道的話,我一定樂于跟大家分享,就好像我樂于跟大家分享我的基本面投資心得一樣。無數的人,殫精竭慮,“發明”預測市場新的方法,都沒有一樣經得起時間的考驗。我從此不再浪費時間去猜測股市的動向了。第一、是因為股市根本是不可預測的。第二、是股票投資賺錢根本不需要靠預測股市。股市有如黃鱔,渾身滑溜溜,你根本無法抓住它。一個曾經做過魚販的老同學告訴我抓黃鱔的“秘訣”。他說:“黃鱔吃軟不吃硬,所以只能‘托’,不能用力‘抓’。”不能用力捏,否則,它感到不舒服,就會掙扎,你無論多么用力,都會從你手中溜走。抓黃鱔,緊不如松,快不如慢,剛不如柔,巧不如拙。股市也一樣,你盯得太緊,企圖預測它的動向,它偏偏跟你作對。許多股友,千方百計,企圖“捕捉”股市的起落,結果都徒勞無功,就好像用力抓黃鱔,始終抓不住一樣。最好的方法,是遠離股市,不太在意它的波動,把焦點集中在公司的業績表現上,反而更易“馴服”股市。就好像輕輕托起,反而更能將黃鱔“制服”一樣。股市的波動,就好像黃鱔的不斷蠕動一樣,是正常的,不必去理會它。采取反向策略,低價買進好股,就不動如山。只要公司業績不斷上升,就不賣。不要理會股市短期的波動,不必擔心你的股票不會起,因為當公司賺錢越來越多時,股價必然會同步上升。

 

股市于我何有哉?此之謂投資正道。

 

 
11、鎖定五星級股票
 

 

有一位股友,*將一筆不小的資金,投入股市,最近計算手頭股票的價值,竟然只得個不盈不虧。他不但浪費了寶貴的資源,而且浪費了20多年寶貴的歲月。原來他最愛聽小道消息,喜歡跟風,高價搶進,而所購之股票,十之八、九是垃圾股。高價買劣股是致命傷高價買進劣股,是他的致命傷。幸虧在他的組合中,尚有一、二十巴仙是優質股,在二十年中,這些優質股增值一、二十倍,所得盈利,剛好抵消了劣股的虧損,使他仍能不盈不虧。他最近向我檢討20年戰績時,喟然嘆曰:“假如我當初摒絕投機,腳踏實地投資,只買五星級股票,收藏至今,身家何止增加十倍”,言下懊悔不已。“更重要的是”,他說:“20年來精神受盡股市風波的折磨,常常提心吊膽,真是一場噩夢。”

 

股市搶殺收獲往往越少,在別的行業,你越勤勞,收獲就越多。股票投資則剛好相反,你越勤勞,做得越多,不斷在股市中搶進殺出,收獲往往越少。收獲最多的,反而是在買進好股后,就不動如山的長期投資者。這就是郭鶴年、丹斯里鄭鴻標、丹斯里李深靜擠身大馬富豪榜的秘訣。

 

股票投資,只要不犯上嚴重的錯誤,長期投資基本上都可以取得超越定期存款的回酬。要減少錯誤,最好的辦法,是為自己設定一個投資準則:只買五星級股票。所謂“五星級股票”就是:第一,有卓越的管理,切忌買入管理有瑕疵的公司;第二,有成長的業務;第三,有穩定的盈利歷史;第四,財務穩??;第五,生產永遠有需求的產品,并以世界為市場的企業。五星級股票如同根深巨樹,即便干旱,亦不會枯死,春天來時,就似繁花似錦,果實累累。

 

 
12、不了解,就不買
 

 

冷眼認為,導致散戶飲恨沙場的原因很多,其中之一,就是“無知”。“無知”就是不了解,就是誤解。大部份股票投資者只是股市的過客。對他們來說,股市是旅店,住上幾天就離開。因為他們缺乏了正確的投資理念,自然難以在股市找到立足之地,因為他們站不穩腳跟,就好像無根之樹經不起暴風雨的吹襲一樣。股票投資須做功課,對股票有了正確的認識,只是一個開始,接下來,你必須做很多很多功課,去了解投資環境及投資對象。了解越深,賺得越多。為什么會這樣呢?因為股票投資的成敗,跟你對所買股票的信心有關。有信心,你才有膽識大量買進一間公司的股票。放長線釣大魚,有信心,你才會放長線,釣大魚——進行長期投資。長期投資才有可能賺大錢。丹斯里李深靜從來不賣IOI的股票。

 

丹斯里李萊生的家族不但不賣,而且不斷增持都加灣、吉隆甲洞的股票。丹斯里鄭鴻標從來不賣大眾銀行的股權。丹斯里林梧桐長期緊握云頂不放。他們擁有這些公司的股票數十年,數十年如一日。經過了數十年的復雜增長,當初所投資的一萬令吉,現在值得五百萬,一千萬令吉。

 

要長期持有一只股票,就必須對有關公司,有絕對的信心。信心必須建立在了解上。了解越深,信心越強。信心越強,越不會輕易脫售所持之好股。長期持有,才能享受到復利增長所帶來之龐大利潤。巴菲特說“認識越深,賺得越多”,就是這個道理。如果知道一點皮毛,就買進作長期投資,如果所買非好股,則長期投資,是白費心機,徒勞無功。長期投資,必須先了解。

 

不了解,就不買!

 

 
13、好股何以沒人炒?
 

 

冷眼認為,一般散戶最常犯的毛病,是草率從事。一聽到“消息”,就不暇思索,馬上出擊。由於擔心錯過千載難逢的賺錢機會,他迫不及待地,把資本一股腦兒傾注在一只股票上,希望一擊中的,賺個滿堂紅。散戶從來沒有去想過,被炒家相中的,都是劣股。炒家對藍籌股沒興趣,對藍籌股,炒家是沒有興趣的。炒家在炒作之前,多數會得到大股東的合作。藍籌股的大股東通常不愿意跟他們合作。藍籌股的大股東,也從來不去炒作自己的股票。因為藍籌股的大股東,都是正派商人,不會去炒高他們的股票。無論股價漲得多高,他們都不會脫售他們的股票,以免失去控制權。這是他們的事業,怎會輕易脫售呢?既然不會脫售,何必去炒高股價?況且只要業績繼續上升,股價必然隨之,何必去炒?

 

每一個人做一件事,都有一個動機,既然炒高股價,也不會脫售股權,對他沒有什么好處,他為什么要這樣做?又為什么要跟炒家合作?

 

所以,好股沒人炒,因為沒有這個必要。

 

被炒起的多數是劣股。劣股的大股東,沒有把握靠改善業績來使他們的股份(票)增值,只好靠“炒”來謀利。被炒高的股票,在回跌至原來的低水平后,往往從此一蹶不振,再也無法回升至其巔峰價。炒家不會去炒第二輪。如果重施故技,再炒一輪的話,所有在第一輪中被套牢的散戶,都會乘機脫身,屆時被套牢的可能是炒家。炒家不會為散戶制造脫身的機會。沒有價值的股票被炒高,好比是用肥皂水吹出來的泡泡兒。泡泡兒在陽光中,色彩鮮艷,但是,正如“心經”中所說的“色即是空,空即是色”,彩色的后面,空無一物。

 

 
14、月移花影動
 

 

皓月升至中天時,花影跟樹根,擁抱在一起,難分難解。這就是“月移花影動”。影子會被黑暗吞沒。然而,只要代表公司業績的月亮存在,代表股價的花影是不會消失的。不但不會消失,而且一定會跟著月亮移動。月亮與花影,是形影相隨,股價與業績如影隨形。任何外在的、人為的力道,都無法使股價與盈利脫節。即使短期背道而馳,最終必然合而為一,以同一步伐進退。“云破月來花弄影”,風和云,都可能弄亂花影,使花影變了形,實際上,卻無法改變花影隨月移動的軌道。散戶與其耗費精神去猜測股價動向,倒不如把精神花在公司的研究上。只要能找出盈利持續不斷上升的公司,以合理的價格買進其股票,長期持有,你的“身家”自然與日俱增。這種投資法,使你身心舒泰,有助於延年益壽。你又何必到處找“貼士”, 聽信謠言, 在股市中搶進殺出?弄到自己焦頭爛額,家里雞犬不寧,說不定還會折損壽命,何苦來?

 

 
15、出席大眾銀行股東大會有感
 

 

大眾銀行的成功,是通過企業,使大家一起富起來的典型例子;大眾銀行所創造的,不只是雙贏,而是所有的人都是贏家的“通贏”。丹斯里鄭鴻標以40年的心血,打造大馬最優秀的銀行。他為股東,包括他本人,創造驚人的財富。根據該銀行年報,一名股東,假如在1967年該銀行上市時,以1千令吉買進該銀行1千股的股票,無論股價起得多高,他都不受引誘脫售,在領取了一次又一次的紅股,認購了一次又一次的附加股,40年后的今天,他一共擁有12萬9千730股。以2008年2月26日股東大會舉行這一天的閉市價11令吉50仙計算,總值149萬1千895令吉。在40年中,他一共收到48萬7千902令吉的股息。股票增值加股息,回酬高達200萬令吉。40年前投資1令吉,現在變2千令吉。一名為股東帶來如此驚人財富的企業家,受股東愛戴,不是挺自然的嗎?另一方面,大眾銀行自2002年以來,繳交了24億5千萬令吉的稅款,政府用這些稅收,建設基本設施,受惠的人就難以計算了。一千家上市公司的領導人,應從鄭鴻標和大眾銀行的成功,領略到惟有創造“通贏”的企業家,才會受到股東與社會的尊敬。借上市地位以自肥的企業蛀蟲,一定會被股東與社會唾棄。

 

 
16、“慢穩忍”高明的拙招
 

 

股票投資要成功,“快”不如“慢”,“狠”不如“穩”,“準”不如“忍”。與其快狠準,不如慢、穩、忍。在你最沖動的時候,稍為停一停,放慢一步,可以使你恢復理智,減少錯誤。“忙”中有錯,“慢”中少錯。許多人恐怕動作慢,會失去投資機會。實際上剛好相反,因為股市跌到谷底時,一定會在低價區徘徊一段相當長的時間,你有足夠的時間,擇肥而噬,根本不必擔心買不到。要賺錢,首先要學不虧錢。穩扎穩打,步步為營是防虧的先決條件。輕率行事,魯莽冒進,輕則招損,重則至亡。智者不為也。“忍”者,心上插著一把刀。若無非凡之定力,難以承受。股票投資,“忍”功不夠,鮮有能成大器者。

 

耐心乃成功之母

 

買進之前,能忍人之所不能忍,才能在低價區買進。

 

賣出之前,能忍人之所不能忍,才能在高價區脫手。

 

買進之后,能忍有耐心,才能長期持有獲大利。若不能忍,稍有盈利就迫不及待地拋出,所得有限。如何能“富”?公司要時間去發展,業務要時間去推行,油棕要時間來成長,計劃要時間來完成,故“耐心”乃成功之母。能忍、能耐,謂之“忍耐”。不能忍,好比果子未熟就采摘,青澀難咽。甜美的果實,惟有忍者才能嘗到。

 

故快不如慢,狠不如穩,準不如忍。“慢、穩、忍”看似笨拙,實屬高明。

 

 
17、融匯貫通
 

 

股票投資,既不純是科學,也不純是藝術,乃是科學與藝術的混合體,也可以說是介乎科學與藝術之間。股票研究涵蓋兩個部份:第一個部份:理論的探討。第二個部份:上市公司研究,以時間為經,需研究個別公司的發展史,以業務為緯,需研究公司的結構、行業特征、財政演變、企管領導人的背景與作風、企業的經營理念等,錯綜復雜,絕不是以玩票性質視之,以業余的態度對待,可以登堂入室的。股票投資非常個人化的,適合于甲的理論,未必適用于乙。如果有一種理論,可以應用于所有人的話,那么,大家只要照搬巴菲特的投資理念去做,人人都可以成為巴菲特第二了。事實是:研究巴菲特的書,少說也有一百幾十種,然而世界上并沒有出現第二個巴菲特。如果你研究西方最成功投資家的歷史的話,你會發現每一個人的作風都不同,投資手法各異,然而他們殊途同歸,都有卓越的成就。故成功投資人,可以借鏡,但要投資成功,還是要發展自己的一套策略。如同教育一樣,中小學是基礎教育,無所不讀,不管實用不實用都要讀。以求其博。不博則無以擴大視野,成為井底之蛙。大學專攻一個領域,范圍縮小了,如文科生不必讀數學。但還是屬於較為深入的普通教育,旨在求其精。不精則流於膚淺。到了碩士、博士,才有資格說“通”,對某個科目,上下縱橫皆如意,從心所欲,不逾矩,是為“通”。不通則滯。股票研究由博到精,由精到通,非長期浸淫,無以為功。博、精、通,需循序漸進,不能速成。

 

融匯貫通,必須經過博和精的“融會”階段,才會“貫通”,就是這個道理。

 

 
18、“快、狠、準”破產有你份
 

 

“快、狠、準”是武林高手追求的最高境界。出手快如閃電,是為“快”,一招奪命,是為“狠”,一擊中的,是為“準”。把這三招應用到股票投資上,勝算有多高? “快”者,買和賣都比別人快一步。別人未買你先買,買價比別人低,是為“低買”。別人未賣你先賣,賣價比別人高,是為“高賣”。要低買高賣,必須養成反向思維的習慣,股市中人,99%是跟在群眾后面的“順”民,“順民”多數是別人買了以后才敢買,別人賣了以后才甘愿賣,不是“低買高賣”,而是“高買低賣”,如何能賺錢?參與股市者,少說也有百萬人,個個都想比別人快一步,你有勝過別人的條件嗎?故要靠“快”賺錢,知易行難。狠”者,是機會一出現,就全力以赴,一擲百萬,絕不手軟,不成功,便成仁,是“狠”得夠酷。然而股市是不按牌理出牌的地方,你認為股市會起,它偏偏大跌,你認為一家公司前途亮麗,偏偏冒出一盤假賬。如果你信心爆棚,孤注一擲的話,破產在等著你。“準”者,臆測屢中也。問題是地球上任何一個角落所發生的事,都可能影響股市,你永遠不知道在地球的另一邊什么時候會發生什么事,預測怎能“準”?上市公司內幕重重,身為局外人的散戶,都是后知后覺者,如何能準確預測公司的業績?

 

既然對股市和對公司的預測變數多如牛毛,如何能“準”?在看不準的情況下,行動快如閃電,買賣膽大包天,等于自殺。

 

??湍衙飩O巒?。欲以“快、狠、準”縱橫股市,不怕一萬,只怕萬一。一次失準,永無翻身之日。

 

慎之,慎之!

 

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